股票融资交易费用 经济衰退担忧升温，美国企业债利差创六个月最大
随着投资者对特朗普关税政策可能引发经济衰退的担忧不断加深股票融资交易费用，近期美国企业债券市场波动加剧。
洲际交易所(ICE)数据显示，美国垃圾债与美国国债之间的利差自2月中旬以来已上升56个基点，达到322个基点，创下六个月来新高。与此同时，美国投资级公司债利差周二触及94个基点，较上月扩大13个基点，也达去年9月中旬以来最高水平。
企业债利差走扩反映市场忧虑情绪投资者普遍将美国企业债利差视为衡量金融市场压力的重要指标，尤其是信用评级较低的公司债券与安全的美国国债之间的收益率差异。利差扩大表明投资者对持有风险更高的“垃圾债”意愿下降。
摩根大通信用策略主管Eric Beinstein表示：
“过去几周信用利差走扩，主要受美国经济衰退担忧和关税不确定性的推动。近期特斯拉和Palantir Technologies等科技‘势头股’的暴跌进一步加剧了垃圾债的下跌趋势。”
美国银行信用策略师Neha Khoda指出，尽管美国企业债券在2月份能够摆脱股市波动的影响，但随着股市困境持续，3月开始出现的“小裂缝”逐渐扩大。她将其称为“对2月缺乏波动的反噬”。
通胀忧虑与全球贸易冲突风险推动利差走扩趋势分析指出，特朗普政府实施的一系列进口关税引发了全球贸易冲突的忧虑，成为利差走扩的最新推手。
据路透社上周的一项调查显示，在加拿大、美国和墨西哥的经济学家中，有95%认为特朗普混乱的关税实施后，各自国家的经济衰退风险有所增加。RBC GAM美国固定收益主管Andrzej Skiba警告称：
“这将带来通胀，而美联储在这种环境下可能无法降息。这可能会给固定收益资产带来压力，我们预计未来会有更多的利差扩大和风险。”
高盛本周修正了对垃圾债利差的预测，预计到2025年第三季度将上升至440个基点，远高于此前预计的295个百分点。该行指出，考虑到经济前景“显著恶化”的风险，利差仍然过低。
资产管理公司Breckinridge Capital Advisors的研究联合主管Nicholas Elfner表示，随着特朗普潜在通胀性经济和财政政策影响逐渐明晰，美国企业债利差预计将进一步扩大。这或将提升企业债对投资者的收益吸引力，包括海外投资者在内股票融资交易费用，后者在2024年已超过保险公司和养老基金，成为企业债需求的主力。
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